暫停了36個交易日的逆回購，昨日重出江湖。央行12月17日公告稱，當日以利率招標方式開展了1600億元逆回購操作，期限為7天，中標利率與此前一致，為2.55%。

　　為什么選擇在這個時點重啟逆回購？央行在公告中稱，主要為了對沖稅期、政府債券發行繳款和金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響。市場人士認為，此舉旨在平抑資金面年底季節性波動。

　　在外匯占款余額連續四個月下滑、年底MPA考核、央行長時間暫停短期資金投放的背景下，銀行跨年資金面還是有些邊際趨緊，更何況臨近月中繳稅期。

　　實際上，很多市場參與者注意到，本次央行逆回購操作以7天為期限，屬于典型的短期流動性投放。那么，在市場面臨年底MPA考核壓力等跨年資金面壓力的情況下，為什么這個流動性“紅包”要在7天之后收回來，而不是等到14天跨年之后？

　　“央行之所以開展7天而非14天逆回購，主要原因在于下周將進入年前最后一周，財政支出力度將顯著增加，對市場流動性會起到較強的補充作用，或將不再需要央行額外的流動性注入。”東方金誠首席宏觀分析師王青對此解釋稱。

　　市場對財政撥付的影響已經有所預期。民生銀行研究院金融研究中心主任王一峰表示，由于下周之后將有超過萬億元財政資金陸續撥付，明年年初的資金面可能會比較寬松，目前資金面邊際趨緊更多是受年底季節性因素影響，通過逆回購投放短期資金可以在這個時間點上進行過渡。

　　也有市場人士認為，逆回購開展受很多短期因素影響，不排除在年內資金再次趨緊時，央行再次給市場發個“紅包”。中信證券固定收益團隊預計，央行大概率在24日再開展凈投放對沖逆回購到期影響，護航資金面平穩跨年。

　　對于央行重啟逆回購操作，很多市場人士并不感到意外。國泰君安證券全球首席經濟學家花長春認為，相信央行接下來將持續開啟逆回購，這意味著短期降準概率會稍微小一些。但同時，多位受訪的宏觀分析師認為，今年底到明年上半年，央行仍可能采取降準、降息的措施。

　　“本次央行公開市場操作的目標是調節年末時點前夕的短期市場流動性狀態，因此通過逆回購注入流動性具有較強針對性。而降準降息則屬于中長期貨幣政策操作工具，體現中長期流動性管理目標及貨幣政策調整方向。”王青判斷，年底前后央行仍有可能宣布實施一次降準。王青還認為，降息在央行的政策選項中處于相對靠后位置。（黃紫豪）